广发证券(15.54,0.050,0.32%)1月25日发布中航机电(18.78,-0.020,-0.11%)研究报告，报告摘要如下：　　
核心观点：
　　受益于航空产品交付和投资收益增加，15 年业绩超预期。
　　公司预计2015 年实现营业收入72.96 亿元，同比降低3.51%，归母净利润4.49 亿元，同比增长17.07%。公司业绩超过三季报预测的全年业绩区间，其主要原因是航空产品的交付好于预期及投资收益增加。
　　非公开发行已获批，将提升盈利水平。
　　公司拟非公开发行融资不超过23 亿元，用于偿还银行贷款，目前已获证监会核准批复，发行成功后每年约减少1.3 亿利息支出，将大大提升盈利水平；另外，通过“机电振兴1 号”参与增发实现了公司董监高及及核心技术人员持股，将有利于激发公司管理机制活力。
　　航空机电系统整合平台，体系内外并购拟提速。
　　公司作为机电系统整合平台已托管机电公司18 家企业，并公告拟用自有资金收购体系内的4 家企业且并购1 家海外公司，开启了体系内外进一步整合的进程。我们预计，随着公司非公开发行的完成，并购事项将有望进入提速阶段。短期看，收购将增厚公司净利润约30%；长期看，大股东下属机电类资产具有整体注入的预期，14 年大股东营业收入是公司5 倍以上，航空产品营业收入是公司2.5 倍以上，资产注入空间巨大。
　　盈利预测和投资建议：
　　不考虑非公开发行和收购的情况下，预计公司15-17 年的EPS 分别为0.48、0.52、0.59 元。非公开发行和收购5 公司完成后，公司EPS 有望增厚40%-50%。我们看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期，继续给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　资产整合不达预期；军民用飞机研发、交付进度推迟。